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「中航证券农业」行业周报｜京东宠物双11发布战况，国货品牌主导

发布日期：2025-11-24 06:23 点击次数：52

（来源：中航证券研究）

本期行情

本期行情（11.01-11.08）

申万农林牧渔行业（0.79%），申万行业排名（16/31）；

上证指数（1.08%），沪深300（0.82%），中小100（-0.59%）；

简要回顾观点

行业周观点：《猪企盈利分化，重视择优配置》、《9月官方能繁调降，养猪亏损延续》、《宠物双11临近，Q3业绩披露开启》。

本周核心观点

【核心观点】近期，京东发布宠物板块双十一首份战报，国产品牌占据主导，地位稳固。关注宠物双11表现超预期对宠食板块带来的催化。

【核心标的】宠物板块：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。

宠物双11战况跟踪，国产品牌主体地位稳固。近期，京东发布宠物板块双十一首份战报（统计时间周期为10月9日 00:00-11月1日 24:00），国货品牌占据主导地位，消费者对国产品牌的信任和偏好已形成稳固趋势。京东双十一战报中，乖宝宠物旗下麦富迪同时跻身猫食品品牌榜第2名和狗食品品牌榜第1名，“麦富迪霸弗猫粮7.2kg” 入选“猫干粮爆款TOP5”；旗下弗列加特入选「猫食品TOP10」品牌榜第6名，此外在主粮和零食两个重要品类中打造出排名前列的爆款单品。佩蒂股份旗下Meatyway爵宴纯脆鸭胸肉100g 成功打入狗零食爆款TOP5。

交易上，鉴于宠物经济是消费重要趋势性机会，宠物食品景气度不断验证，建议持续关注宠物食品赛道上市企业季度业绩披露、三方销售和调研数据等验证进展，此外也关注双十一宠食企业销售超预期带来的板块催化。

①养殖产业

9月猪企销售增加：量上，从样本上市猪企销售数据看，9月生猪销量共计1297.70万头，环比跌7.13%。10家猪企月出栏环比上涨，其中，神农集团、天邦食品9月出栏环比涨幅37.6%、15.7%。价上，9月全国生猪均价有所下降。从样本上市猪企销售数据看，9月生猪出栏均价为13.03元/公斤，环比跌6.02%。出栏均重上，9月生猪出栏均重有所上升。从样本上市猪企销售数据看，9月生猪出栏均重为101.26公斤，环比上升0.62%。其中，温氏股份、天康生物9月生猪出栏均重环比涨幅6.1%、5.0%。养殖利润上，据iFinD数据，截至11月07日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-89.21元/头，-175.54元/头。

建议关注：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。

养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近。

建议关注：非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】等。

②种植产业

地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。

【小麦】全球2025/26年的消费量增加了500万吨，达到了8.145亿吨，主要是由于欧盟、澳大利亚、加拿大、俄罗斯和乌克兰的饲料和剩余使用量增加，以及几个国家的食品、种子和工业用途的相对较小的增加。全球贸易量增加了120万吨，达到2.147亿吨，澳大利亚和美国的更大出口量弥补了俄罗斯和乌克兰的减少。预计2025/26年全球期末库存增加了400万吨，达到2.641亿吨，主要是由于几个出口国的库存增加。

【水稻】2025/26年全球稻米展望本月预计供应、贸易、消费和库存均有所增加。全球供应量增加80万吨，达到创纪录的7亿2950万吨，因为较高的期初库存部分抵消了减产。贸易预计几乎没有变化，缅甸的出口增加被巴基斯坦和其他几个国家的减少所抵消。全球稻米消费量略微上调，增加20万吨，达到5亿4220万吨，印度的增加部分被缅甸的减少所抵消。预计2025/26年世界期末库存为1亿8730万吨，增加60万吨，主要由于巴基斯坦和美国的库存增加。

【玉米】2025/26年全球粗粮贸易的主要变化包括美国和赞比亚的玉米出口增加，但塞尔维亚、欧盟、俄罗斯和坦桑尼亚的出口减少。欧盟、马拉维和津巴布韦的玉米进口量上调，但印度的进口量减少。国外玉米年末库存被削减，主要反映中国和俄罗斯的减少，部分被南非和乌克兰的增加所抵消。全球玉米年末库存为2.814亿吨，减少110万吨。

【大豆】全球大豆供需预测包括较低的期初库存、较低的生产量、较低的压榨量、更高的出口量和减少的期末库存。期初库存的减少主要是对上一营销年度阿根廷出口量的上调。全球大豆生产量减少50万吨，降至4.259亿吨，原因是印度、欧盟和塞尔维亚的生产下降，而俄罗斯和美国的生产上升对此有所抵消。2025/26年度的大豆出口量上升，主要是阿根廷、俄罗斯和加拿大的出口量增加，而美国和乌克兰的出口量减少对此有所抵消。土耳其、巴西、埃及、欧盟和塞尔维亚的进口量增加。全球大豆期末库存减少90万吨，降至1.24亿吨，原因是阿根廷、玻利维亚和加拿大的库存下降，而美国和巴西的库存上升对此有所抵消。

种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。农业农村部已公示多个国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。

交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。

③宠物产业：

看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026 年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。三是部分头部宠物食品企业，积极推进全球化战略，产能和品牌在全球范围多元布局，不仅能够灵活应对关税风险，也将有力支撑海外业务拓潜，国货宠食企业有望向全球宠食企业叙事演绎。

建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。

风险提示：经济复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。

一、市场行情回顾

本期（2025.11.01-2025.11.08）上证综指收于3997.56，本期涨1.08%；沪深300指数收于4678.79，本期涨0.82%；本期申万农林牧渔行业指数收于2969.92，本期涨0.79%，在申万31个一级行业板块中涨跌幅排名16位，二级板块动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农产品加工的周涨跌幅分别为-1.26%、-0.25%、2.78%、3.38%、0.53%、0.33%。

二、重要资讯

（一）行业资讯

1、中美举行农产品贸易会谈，强调稳定双边经贸关系

11月4日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在京会见美国农产品贸易代表团，双方就中美经贸关系与农产品贸易等议题进行交流。李成钢表示，中美互为重要的农产品贸易伙伴，两国在自然禀赋、市场、资金、技术等领域各有优势，互补性强，合作空间广阔，希望美方与中方共同营造务实合作的有利氛围。美方代表团表示，中国是美国农产品的重要出口市场，美国农业界珍视对华伙伴关系，致力于与中方共同做大合作蛋糕，维护稳定的经贸关系发展态势。

2、中国畜牧业协会会长：生猪产能需控制，行业应走高质量发展道路

11 月 2 日，中国畜牧业协会会长蔡辉益在 2025 年生猪产业发展大会上强调，生猪产能必须控制，大企业要发挥带头作用，中小企业需主动跟随，不要逆势扩张。蔡辉益指出，自 2021 年生猪产能恢复正常水平后，行业规模化率已大幅提升，年出栏 500 头以上规模场出栏生猪比重占比超 70%。但能繁母猪存栏持续高于正常水平，叠加消费低迷，导致市场供需失衡，行业开启亏损周期，“内卷” 现象蔓延，影响产业高质量发展。对此，企业需以创新驱动提质增效，通过节粮减耗降低成本，行业需探索有序调控产能的市场化机制，政府相关部门也应干预无序竞争，避免行业陷入深度长时间亏损，推动生猪产业稳健可持续发展。

3、牧原、温氏、新希望加码出海，东南亚成养殖企业拓展核心

近期国内多家头部养殖企业密集推进“出海”战略，将东南亚市场作为全球化布局的关键支点。温氏股份在上市十周年交流会上表示，越南将成为其业务出海的首站，并计划率先推动中华土鸡业务落地，待模式成熟后再拓展生猪板块，目前公司已组建专项团队推进实施，并获马来西亚、印尼等多国合作邀约；牧原股份以轻资产模式切入越南市场，公司近期与BAF越南农业股份公司签署协议，拟合作建设运营楼房养殖项目，标志着其海外布局进入实质性阶段；新希望则早在1999年就已启动海外拓展，目前已在15个国家设立60多家分子公司，成功将国内成熟的饲料配方、采购与管理经验复制至海外。东南亚因地理位置邻近、气候适宜、饲料资源丰富、市场需求旺盛等，成为国内企业出海的核心选择，头部企业输出国内成熟技术与成本优势，不仅开拓了增量市场，同时也为行业全球化发展探索路径。

4、全球首型深远海智能养殖工船“湛江湾1号”即将投产

11 月 5 日，全球首型深远海智能渔业养殖工船 “湛江湾 1 号” 在湛江海事局的护航下，安全靠泊湛江招商国际邮轮港码头，历经试航调试后即将开启深海养殖。据了解，该船由湛江湾实验室自主研发，总长154米、宽44米，养殖水体达8万立方米，相当于32个标准游泳池。作为 “海上移动牧场”，它集成半潜养殖、动力定位、自主避台等六大功能，采用透水式漂浮养殖模式，可同时养殖多种鱼类，填补了深远海智能养殖的多项空白。“湛江湾1号”的投入使用，不仅助力湛江建设现代海洋城市，更将以全球领先的养殖技术与装备，为全球深远海资源可持续开发提供“中国方案”。

（二）公司资讯

1、温氏股份携手华为，共建AI养殖大模型

11月1日，温氏食品集团股份有限公司与华为技术有限公司正式签署战略合作协议，携手推动养殖业的数字化转型与智能化升级。根据协议，双方将重点围绕四大方向展开，包括“温氏云” 建设运营、智能化数字化设施规划建设、数字能源布局及软硬件联合创新。温氏股份董事长温志芬表示，希望通过携手华为，让领先的数字技术在温氏包括仿真育种等多场景领域，充分赋能落地；陶景文称华为将发挥 ICT 技术优势及合成作战优势，助力温氏打造世界一流农牧食品集团。此次与华为的战略合作，温氏股份将进一步提升生产经营效率，优化资源配置，增强企业竞争力。

2、牧原股份：屠宰肉食业务在第三季度实现了单季度的盈利

同花顺金融研究中心11月03日讯，有投资者向牧原股份提问，尊敬的董秘好，目前各家养殖成本都在降低，那您觉得未来能够影响牧原综合养殖成本可能走高的主要原因是什么？另外，今年屠宰板块能否盈利？谢谢。

公司回答表示，您好，对于生猪养殖从业者来说，饲料原材料价格、外部疫病情况等因素可能会造成养殖成本的波动。公司当前的生猪养殖成本仍有进一步下降的空间，未来会加大在生猪育种、营养研发、疫病防控、智能化与数字化等方面的投入，深挖每头猪的生长潜能，同时提升内部管理水平，持续降低生猪养殖成本。今年以来，公司屠宰量逐步提升，内部经营情况也明显改善，屠宰肉食业务在第三季度实现了单季度的盈利。下一步公司将把握好春节前的消费旺季，进一步拓展客户群体及销售渠道，提升产品品质与服务质量，争取实现全年扭亏为盈。感谢您的关注！

3、大北农生物工程项目获甘肃科技一等奖，赋能农业高质量发展

在农业生物技术加速迭代的行业背景下，近日，甘肃大北农生物工程有限公司完成的 “发酵黄芪的动物源菌种资源发现及其在兽用产品研发中的应用” 项目，荣获 2024 年度甘肃省科技进步一等奖。该项目针对中药材在养殖领域应用效率低的痛点，凭借技术革新打破传统使用局限，既提升了中药材利用效率，也为兽医领域和绿色养殖发展提供了重要技术支撑。值得关注的是，大北农生物工程的科研成果不仅体现在理论研究的突破上，更在于其通过建立完整的技术体系和产品链，实现科技创新与产业发展的深度融合，推动科研成果转化为实际生产力。根据10月22日发布的2025年三季度财报，大北农在生物工程领域的投入已初见成效，三季报显示，公司第三季度实现营业收入71.84亿元，较上年同期增长1.94%，年初至报告期末，实现营业收入207.44亿元，同比增长2.99%。

4、新希望引入两大基金设立合资公司，聚焦生猪养殖业务

新希望近日公告，拟与中央企业乡村产业投资基金、欠发达地区产业发展基金共同设立合资公司，注册资本 28.7 亿元，其中新希望出资 21 亿元，占比 73.17%，另两大基金分别出资 7 亿元和 7000 万元。合资公司成立后，将收购新希望旗下多家现有养殖公司股权，并计划在重点帮扶区域新设十六家子公司用于生猪养殖，新设子公司以“企业+农户”放养模式为主，不增加公司与行业的生猪产能。此外，新希望在公告中表示，本次对外投资为公司引入了新的战略合作方，公司可以整合利用合作方的优势，为公司长期可持续发展提供保障。

三、农业产业动态

（一）粮食种植产业

玉米：玉米现货平均价周环比跌0.07%，玉米期货价格周环比涨1.43%。

小麦：小麦现货平均价周环比跌0.08%。

大豆：大豆现货平均价周环比涨0.37%，CBOT大豆期货价格周环比涨0.20%。

豆粕：豆粕现货平均价周环比涨0.78%，豆粕期货价格周环比涨1.22%。